La economía mundial
actual se caracteriza por un elevado grado de incertidumbre, por lo que se ha
hecho necesario desarrollar estudios que permitan analizar el presente para ser
mejores en el futuro y para actuar en consecuencia se deben elegir las estrategias adecuadas
que permitan conducir a un mejor desarrollo.
El análisis económico financiero es un método integral
que permite valorar objetivamente, descubrir y movilizar las reservas internas.
Las herramientas del
análisis financiero se dedican principalmente a una evaluación histórica
de la empresa, la
esencia del análisis es elaborar los indicadores esenciales
que permitan influir activamente en la gestión de
la empresa, que apoya a todos los departamentos de la misma. Es un asunto para
el establecimiento de relaciones significativas y también para señalar cambios,
tendencias y causas.
Siguiendo estas valoraciones, y considerando que en
la actualidad las empresas se ven cada vez más presionadas por obtener buenos
rendimientos a partir de su buen funcionamiento, se hace necesario conocer las
técnicas y métodos que le permitan autoevaluarse y corregir lo que está mal. Es
por esto que la siguiente investigación "Aspectos fundamentales del
análisis económico financiero" está encaminada a proporcionarle a las
empresas, así como a los estudiantes de las carreras de Contabilidad y
Economía, los principales elementos que le permitan hacer valoraciones
acertadas.
Desarrollo
1. Introducción al análisis económico financiero
El análisis económico financiero de la
empresa ofrece la información necesaria para conocer su situación real durante
el período de tiempo que se seleccione, pero además
constituye la base para ejecutar el proceso de planeación financiera donde deben disminuirse o
erradicarse, de ser posible, las debilidades y deficiencias que desde el punto
de vista financiero presentó la empresa en el período analizado.
Las técnicas más utilizadas son:
·
Con respecto al tiempo (exige datos homogéneos
y uniformes). Puede ser dentro de la misma empresa.
·
Con respecto a otras empresas de la misma rama.
·
Con respecto a la propia rama.
2. Magnitudes promedios (es peligroso
utilizarlas para comparar porque detrás de un buen promedio puede haber una
partida con mal funcionamiento).
3. Magnitudes relativas, que pueden
obtenerse por:
·
Porcentajes: Caracterizan la relación entre
indicadores y magnitudes, uno de los cuales es considerado el 100%.
·
Coeficiente: Comparación de los indicadores
interrelacionados, uno de los cuales será considerado la unidad.
·
Índices: permite realizar estudios de la dinámica de los
indicadores. Tiene dos posibilidades de uso: índice
de base (este primer
indicador es el dato base y los demás datos se dividen por este. Indican si con
relación al año base el indicador aumenta o disminuye y en que magnitud) e índice de cadena (caracterizan la uniformidad del
crecimiento).
El análisis económico financiero proporciona elementos
que permiten formar una opinión de las cifras que presentan los estados
financieros de la empresa a la que pertenecen y su panorama general. A
través del análisis económico financiero se pueden detectar problemas que han pasado inadvertidos y/o la dirección de la empresa no les ha concedido la importancia necesaria.
Para analizar la situación económico financiera de
la organización, es necesario que las cifras de los estados financieros analizados, sean razonables, o sea que todas
las operaciones sean contabilizadas de acuerdo a principios o normas de contabilidad generalmente aceptados.
Para el análisis económico financiero es importante
conocer el significado de los siguientes términos:
Análisis de estados financieros.
El pilar fundamental del análisis económico
financiero está contemplado en la información que proporcionan los estados financieros de
la empresa, teniendo en cuenta las características de los usuarios a quienes
van dirigidos y los objetivos específicos que los originan, entre los más
conocidos y usados son el balance general y el estado de resultados (también llamado de pérdidas y
ganancias), que son preparados, casi siempre, al final del período de
operaciones por los administradores y en los cuales se evalúa la capacidad
de la organización para generar flujos favorables según la
recopilación de los datos contables derivados de los hechos económicos.
También existen otros estados financieros que en
ocasiones no son muy tomados en cuenta y que proporcionan información útil e
importante sobre el funcionamiento de la empresa, entre estos están: el estado de origen y aplicación de fondos y el
de capital de trabajo.
Objetivos del análisis económico financiero.
De manera general el análisis financiero tiene por
finalidad:
·
Cuantificar con precisión las áreas financieras de
la empresa.
·
Conocer los éxitos y problemas de la empresa.
·
Ayudar a solucionar problemas presentes.
·
Conocer la proyección de la empresa.
·
Conllevar a la solución de problemas futuros.
Se puede decir que mediante la aplicación del
análisis económico financiero se hace la evaluación y conocimientos de la situación financiera de
la empresa para saber si está cumpliendo o no, con sus finalidades propias.
Así mismo, la interpretación consiste en una serie de juicios personales
relativos al contenido de los estados financieros, basados en el análisis y en
la comparación, es la emisión de un juicio, criterio u opinión de la
información contable de una empresa, por medio de técnicas o métodos de análisis que hacen más fácil su
comprensión y presentación.
Objetivo general de la interpretación económico
financiera:
La interpretación se toma como una herramienta
fundamental dentro de la empresa.
El principal objetivo de la interpretación económico financiera es
ayudar a los directivos de una empresa a determinar si las decisiones acerca de
los financiamientos fueron las más apropiadas, y de esta manera determinar el
futuro de las inversiones de la organización
La interpretación de los datos obtenidos mediante
el análisis económico financiero, permite a la dirección medir el progreso
comparando los resultados alcanzados con las operaciones planeadas y los
controles aplicados, además informa sobre la capacidad de endeudamiento, su
rentabilidad y su fortaleza o debilidad financiera, esto facilita el análisis
de la situación económica de la empresa para la toma de decisiones.
Objetivos de la interpretación de estados
financieros.
► Conocer la verdadera situación financiera y
económica de la empresa.
► Proporcionar información clara, sencilla y
accesible, en forma escrita a acreedores comerciales, acreedores bancarios,
propietarios, inversionistas auditores internos, auditores externos,
directivos, gobierno, trabajadores, consultores, asesores
(administrativos, contables, fiscales, legales, etc.)
Diferencia entre análisis e interpretación de datos
financieros.
Algunos no distinguen entre el análisis y la
interpretación de la información contable. Se deberá analizar primero la
información contable que aparece en los estados financieros para luego
proseguir a su interpretación. El análisis de los estados financieros consiste
en efectuar operaciones matemáticas para determinar porcentajes de cambio, calcular razones financieras y porcentajes integrales. Las cifras que allí aparecen no tienen, por si
solas, significado alguno, a menos que la mente humana trate de interpretarlos.
Al llevar a cabo la interpretación se intentará encontrar los puntos fuertes y
débiles de las organizaciones cuyos estados se están analizando e
interpretando.
Métodos de análisis económico financiero.
Los métodos de análisis económico financiero se
consideran como los procedimientos utilizados para simplificar, separar o
reducir los datos descriptivos y numéricos que integran los estados
financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo período y los
cambios presentados en varios ejercicios contables.
Una buena medida de análisis, es comparar los
resultados obtenidos en un período con los resultados obtenidos en los períodos
anteriores y con las cifras presupuestadas. Las comparaciones pueden hacerse de
la forma siguiente:
·
Cifras del año corriente acumuladas, comparadas con
el acumulado del presupuesto.
Los métodos de análisis se clasifican en:
Procedimiento de por cientos integrales.
Procedimiento de razones simples.
■ Método de análisis horizontal:
Procedimiento de aumentos y disminuciones.
■ Método de análisis histórico: En él se analizan
tendencias, ya sea de porcentajes, índices o razones financieras.
A continuación se expondrán algunos aspectos
significativos de los análisis horizontal y vertical.
1.
En el método horizontal se comparan entre sí los
dos últimos períodos, ya que en el período que está sucediendo se compara la
contabilidad contra el presupuesto.
La aplicación de este método se fundamenta en la
técnica de aumentos y disminuciones basadas en la comparación de las partidas
de un estado financiero entre dos fechas dadas con el propósito de conocer si
hubo un incremento o una disminución entre ambas y en que medida.
Las variaciones entre ambas fechas serán calculadas
de la forma siguiente:
2. Aumento y disminuciones en valores relativos.
Para demostrar la aplicación de esta técnica, por
ejemplo, se compara el estado de resultados del año corriente con el año base y el año
corriente con respecto al plan.
1. El cálculo de las variaciones en valores absolutos se
obtiene mediante la diferencia del importe del año corriente y el año base.
2. El cálculo de las variaciones en valores
relativos se determina mediante la división de la variación entre ambos años
(corriente – base) entre el importe del año base y este resultado se multiplica
por 100.
Por esta técnica pueden analizarse la composición
del activo total, activo y pasivo circulante, pasivo y capital y capital
contable determinándose el peso específico de cada partida del estado de
resultados en relación con las ventas. El método se emplea para analizar estados
financieros como el balance general y el estado de resultados, comparando las
cifras en forma vertical. Se refiere a la utilización de los estados
financieros de un período para conocer su situación o resultados. Para esto es
necesario convertir los estados financieros a porcentajes analíticos, o sea,
porcentajes integrales de los conceptos del activo considerando este igual a
100 y porcentajes integrales de los conceptos del pasivo y capital considerando
estos iguales a 100. De la misma forma, el estado de ingresos y gastos se convierte a porcentajes considerando las
ventas iguales a 100. A estos estados se les designa con el nombre de estados
con base común o estados de por ciento integral o ciento por ciento.
En el análisis vertical, podrá observarse cuáles
son las cuentas más importantes de cada uno de los estados
financieros y el porcentaje que representan con relación a la cifra de
comparación y en el estado de resultados podrá determinarse el margen de
utilidad sobre ventas obtenido en el período, los porcentajes representan lo
que equivale cada cifra que lo compone, comparada con el rubro de ventas.
Para efectuar el análisis vertical hay dos
procedimientos:
Consiste en determinar la composición porcentual de
cada cuenta del activo, pasivo y patrimonio, tomando como base el valor del activo total y el porcentaje que
representa cada elemento del estado de resultados a partir de las ventas netas.
Este método de análisis debe utilizarse cuando se
desee conocer la magnitud relativa de cada uno de las cifras que se muestran en
los estados financieros.
Porcentaje integral = (Valor parcial / valor base)
X 100
2. Técnica de razones simples:
El procedimiento de razones financieras es la relación que existe al comparar
geométricamente las cifras de dos o más conceptos que conforman el contenido de
los estados financieros de una entidad dada, para evaluar el resultado de sus
operaciones pasadas, presentes y futuras.
Las razones son relaciones que hay entre dos variables y han sido diseñadas para mostrar las
relaciones que existen entre las cuentas de los estados financieros.
Por lo tanto, se pueden correlacionar partidas,
subgrupos o grupos de un mismo estado financiero o de estados
financieros diferentes; pero al aplicar esta técnica, hay que tener presente lo
siguiente:
§ Se deben
relacionar partidas que sus resultados tengan un significado económico lógico y
relevante.
§ Las
razones deben ser utilizadas para proyectar la situación financiera deseada.
§
Cerciorarse de que los activos hayan sido determinados utilizando los mismos
métodos.
§ Cuando
se toman las razones financieras estándar como medio para efectuar la
comparación, se debe tener precaución porque los negocios no tienen las mismas características.
Uno de los instrumentos más usados para realizar el
análisis económico financiero de entidades es el uso de las razones
financieras, ya que estas pueden medir y evaluar el funcionamiento de la
empresa y la gestión de sus administradores.
Estas presentan una perspectiva amplia de la
situación financiera, luego de ser interpretadas pueden precisar el grado de
liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo
que tenga que ver con su actividad.
El análisis de razones de los estados financieros
es de interés para un buen número de participantes,
especialmente actuales accionistas y probables accionistas, acreedores y la
propia administración de la empresa. El actual y probable
accionista se interesa primordialmente por el nivel de utilidades actuales y
futuras de la empresa. Aunque la preocupación principal del accionista se
relaciona con la rentabilidad, también presta especial atención a los índices de liquidez y apalancamiento
para determinar la probabilidad de que continúe existiendo la empresa y
evaluar la probabilidad de participar en la distribución de utilidades.
Los acreedores de la empresa se interesan primordialmente
en la liquidez a corto plazo y en su capacidad para atender las deudas a largo
plazo. Los acreedores actuales quieren asegurarse de la liquidez de la empresa
y de que ésta esté en capacidad de atender el pago de intereses y
amortizaciones del capital a su vencimiento. Los posibles acreedores se interesan en
determinar si la empresa puede responder por las deudas adicionales que
resultarían de extenderle un crédito. Un interés secundario del acreedor actual o en
perspectiva es la rentabilidad de la empresa; desea asegurarse de que ésta es
saludable y que continuará siendo próspera.
Hay dos formas principales para la utilización de
razones financieras:
·
un enfoque de cruce seccional y
El enfoque de cruce seccional involucra la
comparación de diferentes razones financieras de la empresa en una misma época.
La empresa normal se interesa en conocer la eficiencia de su funcionamiento en relación con la competencia. A menudo el funcionamiento de la empresa se
compara con el de la empresa líder. Esta comparación permite que la empresa descubra
importantes diferencias operacionales, las cuales, si se cambian, aumentan su
eficiencia.
El análisis de series de tiempo se hace cuando el analista financiero evalúa
el funcionamiento de la empresa en el transcurso del tiempo. La comparación del
funcionamiento actual de la empresa en relación con el funcionamiento anterior,
utilizando el análisis de razones permite que la empresa determine si está
progresando de acuerdo con lo planeado.
Para estudiar razones específicas son necesarias
tres advertencias: la primera se relaciona con que una sola razón no ofrece
suficiente información para juzgar el funcionamiento total de la empresa; la
segunda es que al comparar estados financieros el analista debe verificar si el
período de los estados que se comparan es el mismo. Finalmente, asegurarse de
que los datos de los estados financieros que se comparan hayan sido elaborados
de la misma manera.
Las razones financieras se dividen en cuatro grupos
básicos:
·
razones de liquidez y actividad
·
razones de endeudamiento,
·
de rentabilidad y
·
de cobertura o reserva.
Los primeros dos grupos dependen de los datos que
se obtienen del balance general mientras que los otros dos, de los datos que
aparecen en los estados de resultados.
1. Razones de liquidez. La liquidez de una
organización es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida
que éstas vencen. Se refieren a la habilidad de las empresas para convertir en
efectivo determinados activos y pasivos corrientes.
1.1 Razón de extrema liquidez o índice de
solvencia: refleja la capacidad de pago que se tiene al finalizar el período.
Se obtiene de la división de activo circulante entre el pasivo corriente.
Representa las unidades monetarias disponibles para cubrir cada una del pasivo
corriente. Considera la verdadera situación de la empresa en cualquier
instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma
actividad.
RL = Activo circulante / Pasivo circulante.
1.2 Capital de trabajo: esta razón se obtiene de la diferencia entre el
activo circulante y el pasivo circulante o al descontar de las obligaciones
corrientes de la empresa todos sus derechos corrientes.
Representa el monto de recursos que la empresa
tiene destinado a cubrir las erogaciones necesarias para su operación.
Capital neto de trabajo = Activo circulante -
Pasivo circulante
1.3 Prueba del ácido: es muy usada para evaluar la
capacidad inmediata de pago que tienen las empresas. Se obtiene de dividir el
activo disponible (es decir el efectivo en caja y bancos y valores de fácil realización) entre el
pasivo circulante (a corto plazo).
Esta prueba es semejante al índice de solvencia,
pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de productos totales, ya que este es el activo con menor
liquidez.
Prueba de ácido = (Activo Circulante - Inventario)
/ Pasivo Corriente.
Activo circulante – Inventario = Activo financiero.
Medidas de actividad:
1.4 Rotación de inventario (RI): Este mide la
liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el período.
1.5 Plazo promedio de inventario (PPI): Representa
el promedio de días que un artículo permanece en el inventario de la empresa.
PPI = 360 / Rotación del Inventario
1.6 Rotación de cuentas por cobrar (RCC): Mientras
más altas sean las rotaciones es más favorable para la empresa, es una medida
de su liquidez o actividad.
1.7 Plazo promedio de cuentas por cobrar (PPCC): Es
una razón que indica la evaluación de la política de créditos y cobros de la empresa.
PPCC = 360 / Rotación de Cuentas por Cobrar.
1.8 Rotación de cuentas por pagar (RCP): Sirve para
calcular el número de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo
en el curso del año.
1.9 Plazo promedio de cuentas por pagar (PPCP):
Permite conocer las normas de pago de la empresa.
PPCP = 360 / Rotación de Cuentas por Pagar.
El segundo grupo está conformado por las razones
de endeudamiento.
2. Razones de endeudamiento: indican el monto
del dinero de terceros que se utilizan para generar
utilidades, son de gran importancia, principalmente las deudas a largo plazo
pues éstas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo a pagar los
intereses convenidos y a reintegrar el importe recibido en préstamo.
2.1 Razón de endeudamiento: Mide el monto del total
de activos aportados por los acreedores de la empresa. Se calcula dividiendo el
total del pasivo entre el total del activo.
RE = Pasivo total / Activo total
2.2 Razón pasivo – capital (RPC): Indica la
relación entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los
que aportan los dueños de las empresas.
RPC = Pasivo a largo plazo / Capital contable.
2.3 Razón pasivo a capitalización total (RPCT):
Tiene el mismo objetivo de la razón anterior, pero también sirve para calcular
el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores,
incluyendo tanto las deudas a largo plazo como el capital contable.
RPCT = Deuda a largo plazo / capitalización total.
En el tercer grupo están las razones de rentabilidad.
3. Razones de rentabilidad: permiten analizar y
evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de
activos o la inversión de los dueños.
3.1 Tasa de rendimiento del capital contable:
significa la rentabilidad de la inversión total de los accionistas. Se espera
que el porcentaje que representa este índice sea mayor al costo de oportunidad,
o sea, que debe compararse con la oportunidad que se tiene de invertir este
capital en otra actividad.
Se calcula dividiendo la utilidad neta después de
intereses e impuestos (UDII), entre el capital contable.
TR = (UDII / capital contable)* 100
3.2 Margen bruto de utilidades (MBU): Indica el
porcentaje que queda sobre las ventas después que la empresa ha pagado sus
existencias, o sea, representa la utilidad bruta en venta (ventas – costo de venta) que gana la empresa
en el valor de cada venta.
MBU= {(Ventas - Costo de lo Vendido) / Ventas}* 100
3.3 Margen neto de utilidades (MNU): Determina el
porcentaje que queda en cada venta después de deducir todos los gastos incluyendo
los impuestos.
MNU = (UDII / ventas)* 100
3.4 Rotación del activo total (RAT): Indica la
eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas.
RAT = Ventas anuales / Activos totales.
3.5 Rendimiento de la inversión (REI): es un
indicador de alto nivel de generalización y síntesis. Determina la efectividad total de la administración para producir utilidades con los activos
disponibles. Es mejor mientras más altos sean los rendimientos sobre la
inversión. Se calcula:
REI = UDII/ activos totales.
6.
RCC = UDII/CC
7. Rendimiento
del Capital Contable (RCC): es un indicador que mide el rendimiento que se ha
obtenido de acuerdo a los propios recursos de la empresa.
8. Factor de
apalancamiento financiero (FAF): mide cuantas veces está incluido el activo en
el capital contable.
FAF = AT/CC
La razón que multiplica el margen de utilidad por
la rotación de activos se conoce como ecuación Du Pont, y proporciona la tasa
de rendimiento sobre los activos (REI):
REI = Margen de utilidad * Rotación de los activos
totales
= (Ingreso neto/ ventas) * (Ventas/ Activos
totales).
El método Du Pont conforma el
análisis de lo simple a lo más general. (Ver Anexo1)
El lado izquierdo de la gráfica desarrolla los
elementos componentes del Margen Neto de Utilidades. Las diversas partidas de
gasto se suman para obtener los costos totales los cuales se sustraen de las ventas
para obtener el ingreso neto de la empresa. Cuando se divide el ingreso neto
entre las ventas el margen neto de utilidad. Si es bajo o si muestra una tendencia declinante, se pueden examinar
las partidas individuales de gasto para identificar y corregir posteriormente
los problemas.
El lado derecho lista las diversas categorías de
activos, obtiene su total y posteriormente divide las ventas entre los activos
totales para encontrar el número de veces que la compañía ha rotado sus activos
cada año.
Al multiplicar el margen neto de utilidad por la
rotación de activos totales se obtiene el rendimiento sobre los activos, el que
a su vez se multiplica por el factor de apalancamiento operativo (activos/
capital contable) obteniéndose el rendimiento sobre el capital contable.
Utilizando el sistema Du Pont se facilita la elaboración de un
análisis integral de las razones de rotación y del margen de utilidad sobre
ventas, y muestra la forma en que diversas razones interactúan entre sí para
determinar la tasa de rendimiento sobre los activos.
En el cuarto y último grupo están las medidas
de cobertura.
4. Este grupo muestra la capacidad de la empresa
para cubrir determinados cargos fijos, mientras más bajas sean estas razones,
más riesgosa se considerará la empresa.
4.1 Veces que se ha ganado el interés: calcula la
capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses.
Mientras más alto sea el valor de esta razón, más probabilidades tendrá la
empresa para cumplir con sus obligaciones por concepto de intereses.
Veces que ha ganado interés = UAII / (erogaciones
anuales por intereses)
4.2 Cobertura total del pasivo: considera no
solamente la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones por intereses
sino también su capacidad para rembolsar el principal de los préstamos o hacer
abonos a fondos de amortización.
Cobertura total del pasivo = UAII / { intereses +
(abonos al pasivo principal) [ 1/(1-t)] }
Donde t es la tasa fiscal
corporativa aplicable a las utilidades de la empresa
4.3 Razón de cobertura total: difiere del anterior
en que incluye otros tipos de obligaciones fijas como el pago de
arrendamientos. Como son pagos deducibles de impuestos, no es necesario
hacerles ajustes fiscales.
Razón de cobertura total = utilidades antes de
pagos de arrendamiento, intereses e impuestos / { intereses + abono al
pasivo principal*[ 1/(1-t)] + pago de arrendamiento} .
Las relaciones causales entre razones permiten
alcanzar un resultado que brinde una visión más amplia de la situación de la
empresa.
El ciclo de conversión en efectivo, se centra en el
plazo de tiempo que corre desde que la compañía hace pagos hasta que recibe los
flujos de entrada de efectivo.
El ciclo de conversión en efectivo es igual al
plazo promedio de tiempo durante el cual un peso queda invertido en activos
circulantes.
El ciclo de conversión de efectivo puede ser
reducido:
· Mediante la reducción del
periodo de conversión del inventario.
· La reducción de las
cuentas por cobrar.
· Mediante la extensión del
periodo de diferimento de las cuentas por pagar.
De esta manera, la determinación de cada uno de
estos ciclos y su conjugación final en el ciclo de efectivo de la empresa
permite conocer la repercusión de las decisiones financieras relacionadas con
el activo y pasivo circulante en los requerimientos de tesorería.
A menudo es conveniente preparar determinados
estados financieros como ayuda para evaluar el funcionamiento pasado o actual
de la empresa. El estado de origen y aplicación de fondos permite que el administrador financiero analice las fuentes y aplicaciones históricas de fondos. Su valor
principal consiste en su utilidad para evaluar los orígenes y aplicaciones de
fondos a largo plazo. El conocimiento de los patrones históricos de aplicación de
fondos permite que el administrador financiero plantee mejor sus requerimientos
de fondos a futuro, mediano y largo plazo.
El estado de fuentes y aplicación de fondos, tienen
un enfoque eminentemente financiero y no contable. Esta herramienta nos dice de
dónde se obtuvo el efectivo y cómo se utilizó.
Llamamos fuente u origen a
todo incremento de un pasivo, toda disminución de un activo, utilidades netas
después de impuesto, ventas de acciones y depreciación, La depreciación, si bien no constituye un ingreso
de efectivo, se trata como una fuente, ya que reintegra la partida deducida en
el estado de ganancias y pérdidas, como un elemento del costo de la mercancía vendida,
concretamente como parte de los gastos generales de fabricación y que se agrupa
con la utilidad en los llamados fondos generados internamente, o por las
operaciones.
El término fondo puede designar el efectivo o el
capital de trabajo. El efectivo es necesario para que la empresa pague sus
cuentas. El capital de trabajo se utiliza, especialmente en negocios
estacionales, para que ofrezca un alivio financiero para el pago de cuentas que
venzan en un futuro próximo. La utilización del capital de trabajo en la
preparación de este estado se basa en la creencia de que los activos
circulantes, que por definición pueden convertirse en efectivo a corto plazo,
así como también el efectivo, pueden utilizarse para pagar los pasivos
circulantes de la empresa. El estado de origen y aplicación de capital de
trabajo difiere del de efectivo en un único detalle: los activos y pasivos
circulantes no se registran por separado, sino que se reúnen en una cuenta que
representa el cambio en el fondo de maniobra. La disminución del capital de
trabajo es un origen, y su aumento es una aplicación
Es necesario aclarar que una disminución en
efectivo es origen de ella en el sentido de que si el efectivo de la empresa
disminuye, la salida debe haberse aplicado a una utilización de efectivo.
Una aplicación será el aumento de
un activo, la disminución de un pasivo, una pérdida neta, pagos de dividendos y
readquisición o retiro de acciones. En razón del principio de empresa en marcha
y del fenómeno inflacionario, las empresas cada día requieren más capital de
trabajo para atender al incremento proyectado de operaciones.
Un aumento de efectivo es una utilización de éste
en el sentido de que se está utilizando para aumentar el saldo en caja de la
empresa, y en consecuencia se está consumiendo el efectivo.
Si una empresa sufre una pérdida neta el resultado
sería una utilización de fondos. Es posible que una empresa tenga una pérdida
neta y a pesar de esto aún tenga un flujo de caja positivo de operaciones si la depreciación en
el mismo período es mayor que la pérdida neta.
Preparación del estado de origen y aplicación de
fondos.
1. Se
utiliza el balance general comparativo de dos años.
2. Se
calculan las variaciones de las cuentas que lo conforman.
3. Las
variaciones se clasifican en orígenes y aplicaciones partiendo de los criterios
ya expuestos.
4. Para
encontrar cambios, si los hay, en:
Cambio en activo fijo en el período actual= Activo
fijo neto del período actual+ Depreciación cancelada en el período actual-
Activo fijo neto en el período anterior
Si el cambio en activo fijo en el período actual es
positivo; es una aplicación. Si es negativo es un origen. Si es igual a cero no
se incluye y significa que los cambios en activos fijos son igual a la depreciación
anual.
Ocasionalmente los pagos de dividendos no se
muestran en el estado de ingreso. En caso necesario, naturalmente, están a
disposición inmediata para ser incluido en el estado de origen y aplicación de
fondos. La ecuación para determinar el monto de dividendos pagados, cuando
estos no se incluyen en el estado de ingreso de la empresa es la siguiente:
Dividendos pagados en el período actual= utilidades
netas después de impuesto en el período actual- Superávit al final del período
actual+ superávit al final del período anterior
Si los dividendos pagados en el periodo actual da
positivo es una aplicación, en caso contrario es un origen. Si es igual a cero
no se incluye en el estado de origen y aplicación de fondos.
Si el superávit de la empresa ha aumentado en una
suma exactamente igual a sus utilidades netas después de impuesto, es porque no
debe haber pagado dividendos. En este caso no es necesario hacer el asiento en
el estado de origen y aplicación.
En el caso de las acciones tanto preferentes como
ordinarias, la cantidad comprada o vendida puede determinarse calculando los
cambios en la cuenta de capital social pagado, excluyendo el superávit. Un
aumento de acciones origina fondos, en tanto que una disminución es una
utilización de fondos. Si es igual a cero no se incluye en el estado.
Acciones de periodo actual= Capital social del año
corriente- Capital social del período anterior- Superávit del periodo
actual+Superávit del periodo anterior
5. Deben tenerse en cuenta los siguientes puntos.
·
El estado de origen y aplicación de fondos se
prepara relacionando todos los orígenes a la izquierda y las aplicaciones a la
derecha.
·
Los totales de orígenes y aplicaciones deben ser
iguales. Si no lo son, debe haberse cometido un error.
·
Las utilidades netas después de impuesto son
normalmente el primer origen a enumerar y los dividendos la primera aplicación.
Ordenando los primeros renglones de esta manera se facilita el cálculo del
cambio en el superávit de la empresa.
·
La depreciación y aumento en activos se relacionan
en segundo lugar en cada columna para facilitar su comparación. La colocación
de la depreciación inmediatamente después de las utilidades netas después de
impuesto facilita igualmente el cálculo del flujo de caja de la empresa.
·
El orden en que se coloquen los restantes renglones
no tiene importancia. El único requerimiento es que los orígenes aparezcan a la
izquierda y las aplicaciones a la derecha.
·
El cambio neto en el capital contable de la empresa
puede calcularse agregando ventas de acciones o deduciendo readquisiciones de
acciones de la diferencia entre las utilidades netas después de impuesto y los
dividendos por cajas.
El estado de origen y aplicación de fondos (EOAF)
muestra el comportamiento de las políticas financieras de la empresa: inversión, financiamiento y dividendos en las sociedades anónimas, la que puede considerarse en la
empresa cubana como la política de distribución de las utilidades, mediante la
cual el mayor porciento de la utilidad del periodo se aporta al presupuesto del
estado para su utilización en beneficio de toda lasociedad.
Ofrece también información a los usuarios internos
acerca de las necesidades futuras de financiamiento y además poder determinar como fluyen los fondos de la
empresa. A los usuarios externos les informa cuales fueron las fuentes de
fondos utilizados por la empresa, cómo se usaron, así como las posibles
necesidades de financiamiento que pueda tener la empresa y su capacidad para
aumentar o no las utilidades
Del análisis de origen y aplicación de fondos y de
capital de trabajo se extraen en resumen: fondos autogenerados, fondeos
externos y otros fondos para determinar si la empresa esta en desarrollo, estancada en retroceso, etc., donde:
·
Fondos autogenerados o cash flow económico =
utilidad neta del período + Depreciación y otros gastos que no generan salidas
de efectivo (que estén en los orígenes, o sea que hayan aumentado).
·
Fondos externos: aumento de deudas a largo plazo,
emisión de acciones (son propias pero externas).
·
Fondos autogenerados + Fondos propios = fondos
propios
En aplicaciones:
_ Crecimiento de Activos Fijos
_ Crecimiento de Capital de Trabajo
Si estas son partidas que porcentualmente son significativas
se dice que la empresa está en crecimiento.
El equilibrio financiero está relacionado con las
adecuadas proporciones que deben existir entre las distintas fuentes de
financiamiento que una entidad tiene a su disposición.
Una empresa tiene equilibrio financiero cuando
tiene una estructura económica que le permite ir haciendo frente,
en cuantía y vencimiento, a sus obligaciones. Para ello, deben cumplirse los
siguientes principios financieros:
1. El activo
circulante y el activo fijo, inversiones que se consideran estables en la
empresa, deben financiarse con recursos permanentes, fondos propios y ajenos a
largo plazo, de forma que solo se financie con recursos a corto plazo aquella
parte del activo circulante cuya posible realización no ponga en peligro la
continuidad de la empresa.
2. La
política de crédito a corto plazo se debe basar en el nivel de ventas pues
determina los desfases de tesorería. La política de obtención de recursos a
largo plazo debe estar basada en la rentabilidad que hace la devolución de esta
financiación.
3. La elección
entre recursos propios o ajenos a largo plazo se debe basar en los beneficios y
en los recursos que genera la entidad que determina la capacidad de
amortización de estos créditos.
4. Se debe
llevar acabo una política correcta de renovación y mantenimiento de los almacenes, así como de gestión de otros conceptos de
circulante, clientes y proveedores, para trabajar con las necesidades mínimas de
circulante.
La entidad necesita de los medios financieros adecuados en el momento preciso y
al menor coste posible para que pueda mantener un desarrollo económico estable.
Se puede considerar que una empresa se encuentra en
equilibrio financiero cuando:
2. Activos
Fijos = Pasivos Circulantes
3. Pasivo
Circulante < Capital Contable
Generalmente, las empresas no mantienen esta
posición de equilibrio, lo que da lugar a una situación de Máxima
estabilidad o inestabilidad financiera.
a. Máxima
estabilidad: Se produce cuando la empresa financia con
recursos propios todo el activo. Esta posición es de máxima seguridad, ya que la entidad no tiene que hacer frente a
ninguna obligación de pago. Esta situación suele presentarse en el momento de
la creación de la empresa. Es muy teórica, ya que todas las empresas deben
hacer frente a deudas con terceros.
b) Inestabilidad financiera: Se
pueden presentar en este caso, diferentes situaciones a considerar.
I. Empresas que financian activo fijo con pasivo
circulante.
1. El análisis económico financiero ofrece
información precisa sobre el funcionamiento real de la empresa.
3. El método de análisis vertical permite analizar
el peso específico de cada partida en relación con el grupo a que pertenece.
4. El método de análisis horizontal permite
analizar los aumentos y disminuciones que han experimentado las partidas que
conforman los estados financieros y el motivo de esa variación.
5. Las razones financieras miden y evalúan el
funcionamiento de la empresa y la gestión de sus administradores.
6. El sistema Du Pont muestra la forma en que
diversas razones interactúan entre sí para determinar la tasa de rendimiento
sobre los activos.
7. Para llegar a conclusiones con el análisis de
razones se debe saber a que se dedica la empresa objeto de análisis.
8. El estado de origen y aplicación de fondos
muestra el comportamiento de las políticas financieras de la empresa.
9. Generalmente, las empresas no mantienen la
posición de equilibrio, lo que da lugar a una situación de Máxima estabilidad o
inestabilidad financiera.
Anexo 1
Cubana, nacida en Colombia, municipio perteneciente a la provincia Las Tunas. Graduada de Licenciatura en Economía en la Universidad Ignacio Agramante de la provincia de Camagüey
con resultados satisfactorios. Realizó tesis de diplomado en el área de administración
financiera.
En la actualidad forma parte del colectivo de
profesores del Departamento de Dirección perteneciente a la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Ciego de
Ávila. Imparte clases de Economía Agropecuaria y de Administración Agrícola en
las carreras de Agronomía y Mecanización Agrícola. También ha formado parte de
un colectivo de profesores en la impartición de cursos sobre dirección a
directivos de empresas de la provincia.
Actualmente cursa estudios en una maestría en
dirección y sus líneas de investigación están relacionadas con la gestión de
información para la toma de decisiones, además se interesa por los temas
referentes a la Administración Financiera.
yanetrn[arroba] economia.unica.cu
Katia E. de la Rosa
Cubana, nacida en el municipio de Ciego de Ávila,
perteneciente a la provincia del mismo nombre. Graduada de de Licenciatura en
Economía en la Universidad Ignacio Agramante de la provincia de Camagüey con
resultados satisfactorios. Realizó tesis de diplomado en el área de planificación.
En la actualidad forma parte del colectivo de
profesores del Departamento de Turismo perteneciente
a la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Ciego de Ávila.
Imparte clases de la signatura de Cultura y Turismo en la carrera de Economia del Turismo.
Actualmente cursa estudios en una maestría en
dirección y sus líneas de investigación están relacionadas con la gestión de
la calidad en el sector del turismo , además se interesa
por los temas referentes a la Administración Financiera.
Síntesis:
La investigación "Aspectos
fundamentales del análisis económico
financiero", de la autora Lic. Yanet Regalón Nogueira, tiene como objetivo argumentar
los aspectos más relevantes del análisis económico financiero por la
importancia que ello reviste para los encargados de realizar los análisis en
las empresas así
como para estudiantes de las carreras de Economia y Contabilidad.
Para dar cumplimiento al objetivo de la
investigación primeramente se abordan aspectos de carácter teórico
sobre el análisis económico financiero: concepto, objetivos,
importancia, técnicas y métodos más
usados así como algunas consideraciones de la interpretación económica
financiera por su relación con el análisis económico financiero. Luego se
explica de manera general en que consisten los métodos de análisis más usados,
la información que
brindan y como se realiza; se exponen cada una de las razones financieras que
facilitan el análisis, la forma de calcularlas y la interpretación de cada una
de ellas; se aborda además la forma de elaborar los estados de origen y
aplicación de fondos y de capital de trabajo y
la interpretación que se deriva de él y por ultimo se relacionan los aspectos
fundamentales del equilibrio financiero.
Para la conformación de la investigación se
realizaron el lo fundamental revisiones de la bibliografía clásica de la Administración Financiera así
como búsquedas en sitios Web, cuyo
resultado permitió llegar a un conjunto de conclusiones que demuestran que el
análisis económico financiero, bien diseñado y estructurado, constituye una
herramienta de vital importancia para la empresa, ya que
le permitirá conocer su situación actual y combatir las deficiencias que
presente.
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